山河智能（002097.SZ）正持續(xù)加碼國際市場。

日前，山河智能發(fā)布公告稱，其境外全資子公司Avmax Group Inc.（以下簡稱“Avmax”）與Qantas Airways LIMITED（以下簡稱“Qantas”）簽署了兩份《飛機(jī)銷售協(xié)議》，將購置對方持有的16架DHC-8 300飛機(jī)，不含稅總價(jià)為5114.21萬美元。

對于此次資產(chǎn)購置，山河智能方面表示，是為充分把握全球航空業(yè)逐步復(fù)蘇、支線航空市場持續(xù)增長的契機(jī)，提升市場競爭力，為公司帶來穩(wěn)定的收入及現(xiàn)金流。

“新購置的16架DHC-8-300飛機(jī)將重點(diǎn)部署在亞太和北美市場的短途高頻航線，可向客戶租賃或者出售飛機(jī)?！?a target="_blank" href="http://kingson.com.cn/data/company/16377">山河智能方面向《中國經(jīng)營報(bào)》記者表示，航空產(chǎn)業(yè)是山河智能極為重要的板塊，未來Avmax會持續(xù)引進(jìn)新一代的環(huán)保機(jī)型，服務(wù)于亞太、非洲等新興市場的短途航線需求。

購置16架飛機(jī)

今年7月初，山河智能就召開董事會會議，審議通過了相應(yīng)資產(chǎn)購置事項(xiàng)。

彼時(shí)，山河智能方面指出，Avmax擬從Qantas購置16架DHC-8 300（Dash 8-300）型渦槳飛機(jī)，不含稅總價(jià)為5114.21萬美元，含稅總價(jià)為5625.63萬美元。按照當(dāng)時(shí)匯率計(jì)算，相應(yīng)交易含稅總價(jià)折合人民幣超4億元。

山河智能在公告中表示，Qantas成立于1934年，是澳大利亞歷史最悠久、規(guī)模最大的航空公司，總部位于悉尼，是全球運(yùn)營歷史第二悠久的航空公司。

對于此次交易的定價(jià)依據(jù)，山河智能方面表示，Avmax聘用中聯(lián)資產(chǎn)評估集團(tuán)有限公司對此次購買資產(chǎn)進(jìn)行評估，相應(yīng)評估以2024年12月31日為基準(zhǔn)日，采用成本法評估。根據(jù)相應(yīng)資產(chǎn)評估報(bào)告，截至評估基準(zhǔn)日，16架飛機(jī)的評估價(jià)值為6424.77萬美元（含增值稅10%）。

“Avmax以評估機(jī)構(gòu)出具的評估結(jié)果為依據(jù)，交易雙方在遵循公平、公正的基礎(chǔ)上進(jìn)行協(xié)商確認(rèn)最終采購價(jià)格，并低于評估價(jià)值。”山河智能方面指出，此次交易的付款結(jié)構(gòu)為定金合計(jì)15%，其余85%尾款預(yù)計(jì)在交付時(shí)一次性支付。

根據(jù)雙方近日簽署的協(xié)議，此次交易中，16架飛機(jī)將采用分批交付的方式，預(yù)計(jì)2025年12月31日前全部完成交付，交付地點(diǎn)為澳大利亞塔姆沃思區(qū)域機(jī)場或雙方協(xié)商的澳大利亞境內(nèi)其他機(jī)場。

“Avmax通過此次交易，可擴(kuò)大渦槳飛機(jī)資產(chǎn)規(guī)模，進(jìn)一步鞏固在全球區(qū)域航空租賃市場的競爭優(yōu)勢。”山河智能方面表示，通過此次交易，Avmax依托多元化運(yùn)營模式（包括經(jīng)營性租賃、融資租賃及翻新轉(zhuǎn)售等），能夠提升資產(chǎn)配置靈活性與增加經(jīng)營收益；增強(qiáng)資產(chǎn)全周期管理能力，通過翻新、維修與技術(shù)支持延長飛機(jī)使用壽命，提升資產(chǎn)殘值。

根據(jù)山河智能2024年年報(bào)，Avmax擁有百余架飛機(jī)，機(jī)型多樣，其中包括龐巴迪民用支線噴氣飛機(jī)等主流機(jī)型。

“本次購買資產(chǎn)的資金來源為公司的自有資金及銀行貸款，不會對公司的經(jīng)營情況及財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生重大不利影響。”山河智能方面表示，從長遠(yuǎn)來看，此次交易符合當(dāng)前行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和市場需求變化的方向，有助于Avmax把握全球市場機(jī)遇，為公司推動(dòng)全球化戰(zhàn)略提供有力支撐。

升級主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)

對于此次資產(chǎn)購置背景，山河智能方面提出，當(dāng)前存在全球航空業(yè)逐步復(fù)蘇、支線航空市場持續(xù)增長契機(jī)。

實(shí)際情況是否如此？山河智能將如何把握相應(yīng)契機(jī)？

對此，山河智能方面向記者表示，當(dāng)前亞太和非洲等新興市場中產(chǎn)階層規(guī)模擴(kuò)大帶來的旅游和資源運(yùn)輸需求增長，歐盟碳稅等環(huán)保政策推動(dòng)渦槳機(jī)型需求不斷提升，均為支撐全球支線航空市場持續(xù)增長的關(guān)鍵因素。

“整體來說，全球航空出行需求持續(xù)復(fù)蘇，航空公司長期機(jī)隊(duì)擴(kuò)張和更新的動(dòng)力依然強(qiáng)勁。”惠譽(yù)評級全球基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及項(xiàng)目融資董事汪湛表示，當(dāng)前飛機(jī)供應(yīng)依然緊張，受產(chǎn)能受限、交付延遲和機(jī)隊(duì)老化影響，全球可用飛機(jī)比例相對處于歷史低位，這直接推高了飛機(jī)租賃和購置需求。

此外，汪湛還表示，當(dāng)前區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展和城市群擴(kuò)展也帶動(dòng)了中小城市間的航空出行需求，對支線航空市場的發(fā)展起到助力作用。

“近期，國際油價(jià)下降某種程度上確實(shí)有助于提升航空公司盈利能力，增強(qiáng)航司擴(kuò)張和購機(jī)、租機(jī)意愿。”汪湛認(rèn)為，在全球范圍內(nèi)，當(dāng)前支線航空市場具備持續(xù)增長的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，主要由航空需求復(fù)蘇、供給緊張、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展和租賃模式韌性等多重因素驅(qū)動(dòng)。

不過，汪湛也指出，當(dāng)前不同市場結(jié)構(gòu)帶來的影響仍不可忽視，支線航空市場具體表現(xiàn)仍受各國市場結(jié)構(gòu)和交通體系影響。

“中國支線機(jī)場雖數(shù)量多，但旅客吞吐量占比低，區(qū)域市場增長空間受限于交通結(jié)構(gòu)。”汪湛指出，美國采用“干支中轉(zhuǎn)”模式，支線航空市場占比高、分工明確。中國因高鐵網(wǎng)絡(luò)高度發(fā)達(dá)，支線機(jī)場間短途航線需求被高鐵大量分流，支線機(jī)場更多承擔(dān)偏遠(yuǎn)地區(qū)連接和中長距離航線。

早在2024年年報(bào)中，山河智能方面就曾表示，未來一年，公司航空板塊將把戰(zhàn)略重心放在持續(xù)升級主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)上，包括飛機(jī)及航空備件等關(guān)鍵領(lǐng)域。

“我們將積極引進(jìn)性能更優(yōu)的飛機(jī)，以提升機(jī)隊(duì)實(shí)力。”山河智能在2024年年報(bào)中表示，將著力拓展航材交易、飛機(jī)維修（MRO）、航電及工程等業(yè)務(wù)。

山河智能方面向記者解釋稱，公司2025年航空業(yè)務(wù)戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)升級，主要基于以下考量：首先，全球支線航空市場呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢，Avmax要適時(shí)擴(kuò)充機(jī)隊(duì)規(guī)模以滿足飛機(jī)租賃市場的需求；其次，在當(dāng)前大力倡導(dǎo)“綠色航空”的背景下，以DASH-8、ATR為代表的渦槳飛機(jī)在小型公務(wù)機(jī)和支線客機(jī)市場占據(jù)了顯著優(yōu)勢；最后，通過收購優(yōu)質(zhì)二手飛機(jī)可有效優(yōu)化Avmax機(jī)隊(duì)結(jié)構(gòu)，提升整體盈利能力。

海外業(yè)務(wù)比重持續(xù)提升

Avmax由山河智能2016年收購而來，也是從2016年起，山河智能將航空業(yè)務(wù)板塊營收情況單列。

從業(yè)務(wù)占比來看，山河智能航空業(yè)務(wù)板塊營收占比于2017年達(dá)到27.49%，為近年最高值。2017年后，山河智能航空業(yè)務(wù)板塊營收占比連續(xù)4年下滑，至2021年降至5.41%。

2022年以來，山河智能航空業(yè)務(wù)板塊營收規(guī)模逐年增長，營收占比逐步恢復(fù)至10%以上，至2024年升至14.24%。

對于航空業(yè)務(wù)板塊近年?duì)I收波動(dòng)原因，山河智能方面并未進(jìn)行正面回復(fù)，僅表示公司近三年航空業(yè)務(wù)營收持續(xù)增長。

此外，山河智能方面曾表示2025年將拓展航空板塊業(yè)務(wù)范圍。在此方面，山河智能方面表示，公司將積極尋求和把握飛機(jī)收購機(jī)會，發(fā)展飛機(jī)租賃、維修、改裝等多元化業(yè)務(wù)組合提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力；同時(shí)將提升MRO對第三方客戶的服務(wù)能力，加強(qiáng)與OEM廠商的合作，擴(kuò)充航空零部件業(yè)務(wù)，優(yōu)化成本管理體系等。

2016年收購Avmax時(shí)，山河智能方面曾表示相應(yīng)收購將加快公司產(chǎn)業(yè)多元化經(jīng)營的發(fā)展戰(zhàn)略，加速公司“走出去”和“走進(jìn)去”的國際化進(jìn)程。

從近年?duì)I收比重來看，山河智能國際化戰(zhàn)略見效較為顯著，2024年該公司海外營收占比已超60%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年—2024年，山河智能海外營收比重分別為15.59%、17.45%、43.62%、56.80%、61.98%，連續(xù)增長四年，且2023年已超50%。

“公司成立伊始就高度重視海外市場，公司是首個(gè)批量出口挖機(jī)到歐洲的中國品牌。”山河智能方面表示，近年來，公司出口的工程機(jī)械產(chǎn)品從單一的挖機(jī)擴(kuò)充到滑移裝載機(jī)、靜力壓樁機(jī)、旋挖鉆機(jī)、高空機(jī)械、礦山成套設(shè)備等系列產(chǎn)品，出口規(guī)模不斷擴(kuò)大，疊加Avmax在全球支線飛機(jī)租賃市場的穩(wěn)定發(fā)展，導(dǎo)致公司海外營收占比持續(xù)提升。

“未來公司航空業(yè)務(wù)將維持在北美、歐洲的增長，同時(shí)深化澳大利亞及亞太市場布局，拓展非洲和拉美新興市場。”對于未來國際業(yè)務(wù)規(guī)劃，山河智能方面表示，公司未來在保持歐洲、俄語區(qū)、東南亞等傳統(tǒng)市場穩(wěn)定發(fā)展的同時(shí)，將積極開拓中東、拉美和非洲等新興市場；“十五五”期間，公司將探索實(shí)施海外組裝及制造。